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中融基金甘传琦:智能化浪潮有望重塑汽车行业估值体系


6月11日,中融基金2021年中期策略会在北京召开,中融基金副总裁田刚领衔中融基金投研团队,邀请业界重磅学者、券商首席,以全球视角、专业纵深,探讨资本市场新趋势和资产配置方向。会议设置宏观、固收、权益、资产配置四大专场,嘉宾们聚焦国际经济格局、债券市场和信评环境、消费、科技、新能源、医药、量化、指数等主题,分享了各自领域的专业研判。

中融基金权益投资部副总经理甘传琦在会上做了先进制造业发展趋势与投资机会的分享,他指出,高端装备是国家强大的基石,并着重分析了智能制造、核心零部件、工业服务业、光伏、智能汽车等行业的投资逻辑。

对于智能汽车行业,甘传琦认为,智能驾驶给汽车行业带来的变化,在于它重塑了传统汽车工业的经营模式。过去的整车企业只赚取制造环节的利润,影响这部分利润的核心因素是销量,而销量和业绩受车型和生命周期的影响。由于盈利模式单一,难以形成护城河,盈利波动较大,因此传统汽车行业总体难以给予高估值。而在智能化浪潮下,汽车企业未来可能更会像一个软件公司,消费的需求是可持续的,智能化体验可能会形成较大规模优势和较高的转换成本,使车企形成更宽的护城河,同时丰富了盈利模式,整车企业的利润不仅来自于新车销售,也将参与全生命周期价值分配,从而获得更加稳定的盈利,行业的估值体系有望被重塑。

甘传琦也提到,除了个别龙头之外,目前国内外车企主要的车企包括“造车新势力”在内,基本处于同一起跑线,谁能胜出还难以断定,对于这些企业而言,主动求变才是核心。而伴随着智能驾驶技术的突破,一些核心零部件的提供商也有望受益。比如汽车玻璃、智能座舱、车载信息系统等等,未来都将成为内容和服务的入口,场景拓展的空间无限。

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